Albero-kuhni.ru

Доходы и заработок
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Дивидендная доходность индекса ммвб

Дивидендная доходность индекса ммвб

По данным Bloomberg, по итогам 2018 г. дивдоходность российского рынка составляет порядка 8%.
Данные Национального рейтингового агентства свидетельствуют о выплате рекордных 3,13 трлн руб. Это в 1,5 раза выше, чем по итогам 2017 г.
Допустим, что мажоритарные акционеры получат две трети от этих 3,13 трлн. Но ведь на долю миноритариев достанется около 1 трлн рублей.
Законодательство в РФ таково, что если акционеры на собрании проголосовали за выплату дивидендов, то их получат все акционеры имеющие акции в дату закрытия реестра для получения дивидендов. И основные владельцы, и миноритарные акционеры, то есть мы с вами
И если мы пришли на российский фондовый рынок за дивидендами, то, желательно за дивидендами, размер которых будет больше, чем банальный депозит. Это стало особенно актуально в связи с постоянным падением процентных ставок по банковским депозитам.

Департамент банковского регулирования и надзора Банка России с июля 2009 года проводит постоянный мониторинг максимальных процентных ставок по вкладам в российских рублях десяти кредитных организаций, лидирующих по объему депозитов физических лиц.
Максимальная % ставка топ-10 банков в 3 декаде октября 2019 года составила 6,364%.

Ставка по депозитам не облагается НДФЛ, а дивиденды облагаются и если ставку по депозитам увеличить на размер НДФЛ 13%, то получится, чтобы получить дивидендную доходность свыше максимальной ставки по депозитам, нам необходима див доходность равная 7,31%

То есть, желательно, чтобы нижняя планка дивидендных доходностей акций была выше 7,31%
Этим летом набрать портфель акций с такими доходностями не составляло никакого труда. 32 акции показали дивидендные доходности (ДД) выше 10%, а а выше 7,3% 58 акций. Это были как акции глубоких эшелонов, так и акции, входящие в топовые индексы Мосбиржи. Давайте посмотрим вот эту таблицу. Это как раз акции, показавшие ДД свыше 7,31% ДД.

Да, в таблице много глубокоэшелонированных акций, но я выделила разными цветами акции, входящие в топовые индексы Мосбиржи, т е самые привилегированные эмитенты, торгуемые на Мосбирже.

Голубым цветом выделены акции, входящие в индекс блю чипсов
Голубые фишки (англ. Blue chips) — акции наиболее крупных, ликвидных и надёжных компаний со стабильными показателями доходности, а также сами эти компании.
Зелёным цветом выделила акции, входящие в Индекс МосБиржи 10 — ценовой, не взвешенный фондовый индекс, рассчитываемый как среднее арифметическое изменения цен десяти наиболее ликвидных акций (корзина индекса), обращающихся на Московской бирже. Индекс МосБиржи 10 публикуется с 19 марта 2001 года.
Желтым выделены акции, входящие в Индекс МосБиржи (ранее «Индекс ММВБ») — ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный фондовый индекс, включающий до 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных на Московской бирже. Перечень эмитентов и их вес в индексе пересматривается раз в квартал.
Выделяла разными цветами акции, которые входят в несколько индексов
Если есть задача собрать портфель дивидендных акций надёжных эмитентов, то может быть обратить внимание на дивидендные акции, входящие в индексы Мосбиржи. Ведь сама Мосбиржа считает их надежными. Иначе они не попали бы в индексы)))

Дивидендная доходность индекса ммвб

Не так давно Московская Биржа стала рассчитывать индексы полной доходности(т.е. индексы с учетом выплаченных и реинвестированных дивидендов), данные по ним лежать здесь. Используя индексы полной доходности, а также их обычные варианты, отражающие только цены акций без дивидендов, можно прикинуть сами дивиденды и посчитать дивидендную доходность. Для расчета я возьму пару индексов: индекс полной доходности MCFTR MOEX Russia Total Return(«брутто»), а также его собрата, простой индекс МосБиржи(ММВБ). Ниже приведена пара графиков с небольшими пояснениями:

На верхнем графике показан обычный индекс ММВБ(только цены, без дивидендов) в 2-х вариантах: номинально и реально(с поправкой на официальные темпы инфляции РФ). В качестве базы для расчета реального индекса я взял 31 декабря 2004 года. Соответственно, 31 декабря 2004 года оба этих индекса совпадают, а затем реальный(с поправкой на инфляцию) начинает отставать от номинального.

Ещё на верхнем графике показаны дивиденды, выплаченные по индексу ММВБ, тоже в 2-х вариантах: номинально и реально(с поправкой на инфляцию, т.е. в рублях с покупательной способностью равной рублю конца 2004 года). Основной нюанс — сумма дивидендов посчитана за следующие(!) 12 месяцев, т.е. это будущие дивиденды по индексу. Например, для первой точки на оси Х(31 декабря 2004 года), будут дивиденды за весь 2005 год. Соотнеся будущие дивиденды за 12 месяцев с текущим значением индекса ММВБ, можно посчитать в реальности полученную инвестором дивидендную доходность, она показана на нижнем графике. Например, 31 декабря 2004 года значение индекса ММВБ составляло 552.22. За 12 месяцев 2005 года в качестве дивидендов по индексу было выплачено 9.91 рубля. Следовательно, реально полученная дивидендная доходность будет 9.91/552.22=0.0179=1.79%. Далее, перемещаясь по временному ряду из значений индекса ММВБ и будущих по нему дивидендов, мы рассчитываем полученную инвестором скользящую дивидендную доходность.

Читать еще:  Как работает прачечная

Глядя на эти графики и исходные данные(их приводить здесь не буду), во что бы мне хотелось отметить:

  1. Наиболее интересен предкризисный период 2006 — 2007 годов. Как видно из графиков, тогда номинальный и реальный рост цен акций не сопровождался ростом дивидендов. Более того, дивиденды даже снижались. В результате в 2007-м — начале 2008 годов реально полученная инвестором дивидендная доходность упала до 1% годовых и даже ниже(см. 2-ой график). Для сравнения, на пике пузыря японских акций их дивидендная доходность тоже падала ниже 1%. При этом тогда P/E акций поднимался под 100, а наш в 2006-2007 был всего в районе 12-13. Тем не менее, с точки зрения дивидендной доходности явные признаки «запузыривания» были и у нас.
  2. Если убрать из рассмотрения период 2006 — начала 2008 годов, то реальная цена акций на всём временном протяжении болталась примерно на одном уровне(см. оранжевый верхний график). Иными словами, акции дорожали примерно так же, как росли и потребительские цены. А вот выплаченные дивиденды по акциям росли не только номинально, но и реально. Если за 2005 год на одну условную индексную акцию(пай) ММВБ было выплачено 9.91 рубля(или 8,93 рубля, в масштабе цен конца 2004 года), то в 2017-м году уже выплачивалось 118.83 рубля(или 40.09 рублей, в ценах конца 2004 года). Среднегодовые темпы прироста дивидендов за 12 лет составили 23% — номинально и 13.3% — реально.
  3. Если опять убрать из рассмотрения период 2006 — начала 2008 годов, то в реальности полученная дивидендная доходность практически всегда была выше 2%. Можно сказать, 2% это тот технический минимум, на который может рассчитывать инвестор в нормальных рыночных условиях. Если бы инвестор купил условную акцию(пай) ММВБ 31 декабря 2004 года за 552.22 рубля, то за 2017 год его дивидендная доходность была бы 118.83/552.22=0.2152=21.52%. Учитывая инфляцию, 118.83 рублей 2017 года по покупательной способности соответствует 40.09 рублям конца 2004 года. Таким образом, в «твердых» рублях 2004 года дивидендная доходность будет 40.09/552.22=0.0726=7.26%
  4. Акции в первом приближении можно воспринимать как облигации с перманентно растущим купоном. Исходя из такой концепции и модели дисконтирования, можно посчитать «встроенную» в акции доходность и риск-премию(Equity Risk Premium, ERP). Если будет время, немного про это напишу.

Доходность инвестиций в Индекс ММВБ

Среди инвесторов в последние годы складывается мнение, что инвестиции в российские акции – дело бесперспективное. Вывод это скорее интуитивный, чем основанный на реальных цифрах.

Как считать доходность

Статистику доходности инвестиций в индекс ММВБ удобно смотреть через Индекс полной доходности ММВБ (MICEX Total Return) с тикером MCFTR. Индекс полной доходности отражает доходность с учетом полученных дивидендов (ценовая доходность плюс дивидендная).

Конечно, напрямую купить индекс не получится. Технически проще всего это сделать через один из индексных ПИФов . В этом году появился индексный биржевой фонд (ETF) под управлением УК Сбербанка ( SBMX ).

С нашей последней публикации Дивидендная доходность Индекса МосБиржи (ММВБ) в 2017 году ситуация с информацией по MCFTR значительно улучшилась. Московская биржа опубликовала статистику индекса с февраля 2003 года (раньше они были доступны только с 2009 года).

Статистика доходности

среднегодовая
доходность

Средняя инфляция

реальная
доходность

Нетрудно заметить, что на всех промежутках времени индекс ММВБ показывал довольно неплохую доходность и опережал инфляцию. Накопленная доходность с февраля 2003 года (15 с небольшим лет) составила 967%.

Сравним, с рублевой доходностью инвестиций в аналогичный индекс полной доходности американских акций S&P 500 TR.

MCFTR

SP 500 TR

На большинстве промежутков времени доходность S&P 500 TR выше. Что немаловажно на максимальном 15 летнем промежутке российские акции показали доходность лишь на 0,94% годовых, уступающую американскому индексу, пересчитанному в рублях. При этом на промежутках времени до девальвации 2014-2015 гг. индекс МосБиржи лидировал по доходности.

С февраля 2003 года (начало расчетов) за 15 лет и 11 месяцев индекс МосБиржи полной доходности принес 967% дохода. Индекс S&P 500 полной доходности — 913% (из которых 116% — рост курса доллара).

Дивидендная доходность

Одной из причин, по которой инвесторы недооценивают индекс ММВБ, возможно, является дивидендная доходность.

Дело в том, что данные по доходности индекса ММВБ, которые у всех «на слуху» учитывают только ценовую доходность индекса. Данные MCFTR появились относительно недавно и все еще малоизвестны.

Читать еще:  Оценка знаний работников

Между тем дивидендную доходность индекса ММВБ явно не стоит исключать из расчетов.

За последние 5 лет дивидендная доходность составила 5,3% в год. Это лишь немногим уступает инфляции. За неполный 2018 год индекс уже принес 5,63%, и есть основания полагать, что текущий год может стать рекордным.

Выводы

Индекс МосБиржи может занимать достойное место в инвестиционных портфелях. Но остается открытым вопрос о способе инвестиций в индекс. Чтобы пояснить сложность проблемы, достаточно привести статистику доходности индексного ПИФа УК Открытие, отслеживающего индекс МосБиржи с 2007 года.

Дивидендная доходность индекса ммвб

Дивидендный сезон в России летом 2018 года принес инвесторам одни из самых высоких дивидендов за последние годы. Дивидендная доходность индекса МосБиржи в период май-июль 2018 года составила 3,9%, а годовая дивидендная доходность превысила 5%. Наибольшую дивидендную доходность продемонстрировал сектор транспорта в основном за счет акций «Аэрофлота», которые занимают более 60% индекса транспорта. Аналогичной доходностью в размере 6,8% отметился телекоммуникационный сектор в основном за счет акций «МТС», занимающих порядка 80% индекса. Компании данного сектора традиционно платят высокие дивиденды для повышения акционерной стоимости.

Несмотря на то, что в энергетическом секторе сразу 4 компании продемонстрировали дивидендную доходность выше 10%, в среднем она составила только 5,4% в связи с меньшими дивидендами у тяжеловесов индекса электроэнергетики: «ФСК ЕЭС», «РусГидро», «Интер РАО» и «Юнипро». Банковская отрасль и компании металлов и добычи в среднем показали 4,5% дивидендной доходности. В аутсайдерах по дивидендной доходности значились сектора нефти и газа, несмотря на то, что секторальный индекс вырос более чем на 30% с начала года, отрасль потребительских товаров и торговли, а также химическое производство, где дивиденды платятся на ежеквартальной основе.

Дивидендная доходность отраслевых индексов Московской Биржи в дивидендный сезон 2018 года, %
Источник: Московская Биржа, данные компаний, расчет QBF

График закрытия реестров в дивидендный сезон 2018 года (Т+2)
Источник: Московская Биржа, данные компаний, расчет QBF
*ао — акция обыкновенная; ап — акция привилегированная;

К 17 июля все компании из отраслевых индексов ММВБ закрыли реестры, выплатив совокупно 1,4 трлн руб. До начала июля отраслевые индексы сохраняли в целом схожую динамику, однако в дальнейшем наблюдалось существенное расхождение: в фавориты вырвались сектора нефти и газа, химического производства, а также металлов и добычи. Остальные же индексы отметились негативной динамикой. Таким образом, выплаченные дивиденды были, вероятно, направлены именно в эти три сектора. Во многом этому способствовало ослабление рубля более чем на 8% в августе, а также рост цен на сырье, что позитивно сказывается на экспортоориентированных компаниях.

Накопленные дивидендные выплаты по акциям с мая по сентябрь 2018 года и изменение отраслевых индексов за этот период, %
Источник: Московская Биржа, данные компаний, расчет QBF

Всего в отраслевых индексах ММВБ числится 78 компаний. Из этих компаний две трети или 52 корпорации выплачивали дивиденды в дивидендный сезон 2018 года. Важнейшим показателем успешных инвестиций в дивидендный сезон является скорость закрытия дивидендных гэпов, т.е. восстановления стоимости акций до уровня перед отсечкой (последний день покупки акций для участия в дивидендах). Как правило, акции падают на следующий торговый день после отсечки на величину дивидендной выплаты. Из 52 корпораций лишь у 7 компаний (13%) наблюдалась просадка ниже величины дивиденда на следующий торговый день: у «Энел Россия», «Ленэнерго», «Северсталь», «НЛМК», «Норильский Никель», Polymetall и Банк ВТБ. Это свидетельствует о том, то в 87% случаев инвестор мог заработать средства за один день участия в каждых дивидендных выплатах. В среднем доходность за один день участия составила 1,8%.

Из 52 компаний, выплачивавших дивиденды, 33 компании (63%) успели закрыть дивидендный гэп до середины сентября. Примечательной особенностью закрытия дивидендных гэпов явилось то, что из этих 33 компаний 17 корпораций (52%) закрыли дивидендный гэп в первые два торговых дня после отсечки, а их средняя дивидендная доходность составила 2,8%. Таким образом, инвестор мог заработать за 2 торговых дня почти 3% на каждой из 17 дивидендных историй.

Дивидендная доходность бумаг секторов (%) и количество торговых дней до закрытия дивидендного гэпа
Источник: Московская Биржа, данные компаний, расчет QBF

В разрезе секторов отмечается, что хотя бы одна компания из отдельно взятой отрасли смогла закрыть дивидендный гэп за срок менее 60 торговых дней, за исключением компаний телекоммуникационного сектора, где наблюдается одна из самых высоких дивидендных доходностей, что усложняет закрытие дивидендного гэпа в сжатые сроки. При этом все компании секторов нефти и газа, а также химического производства смогли закрыть дивидендный гэп менее чем за 3 месяца. Особенно отмечается сектор нефти и газа, в котором дивиденды выплачивали сразу 10 компаний из 12, входящих в индекс. Во многом столь эффективный результат закрытия дивидендных гэпов связан с существенным ростом цен на нефть.

Читать еще:  Выгодно ли работать в такси

Дивидендная доходность и изменение цены акций сектора нефти и газа после дивидендных отсечек, %
Источник: Московская Биржа, данные компаний, расчет QBF
*ао — акция обыкновенная; ап — акция привилегированная; оранжевый маркер означает закрытие дивидендного гэпа

Нефтегазовый сектор как бенефициар ослабления рубля на 17% с начала года и роста цен на нефть до исторического максимума в начале сентября в 5500 руб. за баррель продемонстрировал уверенное закрытие дивидендных гэпов. Лишь привилегированным акциям «Башнефти», дивидендная доходность по которым достигла 9%, потребовалось сравнительно больше времени на закрытие дивидендного гэпа.

Дивидендная доходность и изменение цены акций сектора металлов и добычи после дивидендных отсечек, %
Источник: Московская Биржа, данные компаний, расчет QBF
*ао — акция обыкновенная; ап — акция привилегированная; оранжевый маркер означает закрытие дивидендного гэпа

В металлургическом секторе 70% компаний закрыли дивидендные гэпы. В основном это были компании, которые планируют выплачивать дивиденды еще и в сентябре-октябре, среди которых «ММК», «Северсталь», «НЛМК», «Полюс», «Алроса» и «Норильский Никель». Последние две закрыли гэп только к середине сентября из-за более поздней даты выплат дивидендов летом.

Дивидендная доходность и изменение цены акций сектора банков и финансов после дивидендных отсечек, %
Источник: Московская Биржа, данные компаний, расчет QBF
*ао — акция обыкновенная; ап — акция привилегированная; оранжевый маркер означает закрытие дивидендного гэпа

В секторе банков и финансов лишь акции Московской Биржи не смогли закрыть дивидендный гэп. Остальные компании оперативно закрывали гэпы в течение нескольких дней. Отчасти этому способствовала готовящаяся встреча Трампа и Путина в июле.

Дивидендная доходность и изменение цены акций сектора электрических сетевых компаний после дивидендных отсечек, %
Источник: Московская Биржа, данные компаний, расчет QBF
*ао — акция обыкновенная; ап — акция привилегированная; оранжевый маркер означает закрытие дивидендного гэпа

В секторе электрических сетевых компаний только половина корпораций смогла закрыть дивидендные гэпы. В основном это компании с дивидендной доходностью ниже среднего по сектору. В условиях дефицита ликвидности на рынке инвесторы предпочли перераспределить средства из энергетических компаний в более перспективные экспортоориентированные компании, в связи с чем корпорации с высокой дивидендной доходностью не смогли закрыть дивидендные гэпы.

Дивидендная доходность и изменение цены акций сектора электрогенерации и химической промышленности после дивидендных отсечек, %
Источник: Московская Биржа, данные компаний, расчет QBF
*ао — акция обыкновенная; ап — акция привилегированная; оранжевый маркер означает закрытие дивидендного гэпа

Акции химической промышленности ожидаемо закрыли дивидендные гэпы, причем всего за 1 день. Это было связано с относительно невысокой дивидендной доходностью, а также ослаблением рубля, что повышает рублевую выручку компаний. В секторе электрогенерации 4 из 7 компаний смогли закрыть дивидендные гэпы, что немного лучше, чем акции сетевых корпораций.

Дивидендная доходность и изменение цены акций секторов потребительских товаров и торговли, телекоммуникаций и транспорта после дивидендных отсечек, %
Источник: Московская Биржа, данные компаний, расчет QBF
*ао — акция обыкновенная; ап — акция привилегированная; оранжевый маркер означает закрытие дивидендного гэпа

Акции телекоммуникационного сектора ожидаемо не смогли закрыть дивидендные гэпы в сжатые сроки, поскольку следующие дивидендные выплаты в зрелом секторе ожидаются лишь через год. 3 из 4 компаний потребительского сектора восстановились до уровня перед отсечками, за исключением «Магнита», где наблюдается медвежий тренд. Тем не менее выкуп акций с рынка компанией до конца года окажет поддержку акциям «Магнита». Акции «Аэрофлота» не смогли закрыть гэп из-за роста цен на топливо, что ставит под вопрос высокие дивиденды за 2018 год.

В конце сентября-начале октября состоятся квартальные и полугодовые дивидендные выплаты в ряде компаний. Большинство из них принадлежат к нефтегазовому и металлургическому секторам. Среди них наиболее вероятно, что «Роснефть» сможет закрыть дивидендный гэп в сжатые сроки, поскольку по статистике в предыдущие 10 лет лишь в 1 случае из 12 ее акции не смогли закрыть дивидендный гэп менее чем за 2 дня. Кроме того, следует обратить внимание на дивидендные отсечки в акциях «Северстали», «НЛМК» и «ММК», поскольку они еще раз выплатят квартальные дивиденды в декабре 2018-январе 2019 года.

Календарь дивидендных выплат
Источник: Московская Биржа, данные компаний, расчет QBF

Выплаты дивидендов предоставляют возможность инвестору заработать дополнительный доход. Итоги летнего дивидендного сезона 2018 года показали, что больше половины компаний закрывали дивидендные гэпы менее чем за 50 торговых дней, причем половина из них сделала это за первые два торговых дня. Таким образом, участие в дивидендных выплатах в конце сентября-начале октября может принести инвестору дополнительный доход в короткий промежуток времени.

Денис Иконников — аналитик QBF

Следите за нашими обновлениями также в ВК, FB, Instagram и Youtube.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector